2025 年 9 月的楼市呈现出矛盾的图景：百强房企操盘销售额实现同环比 “双涨”，释放出久违的回暖信号；但 70 个大中城市房价加速下行，新房价格环比上涨城市仅 5 个，创下年内新低，平均环比跌幅扩大至 0.41%，二手房市场跌势更甚楼市政策 。与此同时，曾在 2024 年同步处于低位的股市，却自 2025 年 4 月后持续走高，这种 “股强房弱” 的分化格局，折射出两大资产市场底层逻辑的深刻变迁。
2024 年 9 月是关键转折点楼市政策 。当时股市与楼市双双处于历史低位，政策层面迅速发力：9 月 24 日，央行、金融监管总局、证监会联合出台跨领域金融支持政策；9 月 26 日政治局会议明确提出房地产 “止跌回稳” 目标；12 月政治局会议进一步将 “稳住楼市股市” 并列，形成政策托底的统一预期。在此背景下，四季度楼市出现短暂反弹，但这种反弹并未建立在基本面改善基础上 —— 国家发改委 2021 年测算显示，2025 年中等收入群体规模预计达 5.1-5.9 亿人，但 2020 年以来的收入预期波动，已取代人口、供地等传统因素，成为影响房价的核心 “基本面”，而 2024 年的房价反弹，本质是 “政策托底” 预期催生的估值修复。
2025 年 3 月成为两市走势的分水岭楼市政策 。此前支撑市场的 “政策统一托底” 逻辑，开始出现分化。A 股市场迎来新的增长引擎，DeepSeek 等人工智能技术横空出世，引发产业变革预期，叠加 “反内卷” 等新经济逻辑催化，推动资本市场持续创新高。反观楼市，在 2024 年底 “稳住楼市股市” 的表态后，政策端仅出台一线城市零星微调措施，未能形成新的预期支撑。更为关键的是，收入预期改善的缺失，让房价失去基本面支撑 —— 即便中等收入群体规模扩大，但收入稳定性预期不足，使得家庭购房决策趋于保守，政策微调难以扭转市场信心。
当前楼市的 “量价背离”，本质是政策刺激下销售端的短期脉冲，与长期预期低迷的博弈楼市政策 。百强房企销售额回升，更多源于房企以价换量的促销策略，而非真实需求放量。中指研究院 10 月 20 日报告明确指出，短期 “稳预期” 仍是楼市 “止跌回稳” 的核心，已出台政策的加快落地成为关键。这一判断切中要害：当前楼市并非缺乏需求，而是需求被信心不足所抑制，只有通过更具力度的政策组合拳，重塑 “房价能够稳住” 的主流预期，才能衔接政策托底与基本面修复。
销售数据的回暖不代表趋势性反转，房价下跌也不意味着市场失序楼市政策 。未来楼市走向，取决于政策能否有效激活收入预期改善的基本面，以及能否形成持续的信心支撑逻辑。在政策工具箱仍有充足储备的背景下，四季度政策落地效果将成为观察市场拐点的核心窗口。